欣旺达梦断港股IPO

中国股市向来很妖、很魔幻。所谓“利空出尽是利好”，放在欣旺达（300207.SZ）头上，很贴切。 10月29日，欣旺达披露2026年三季报。其中，最骇人的数据，是第三季度单季实现营业收入252.84亿元，同比增长52.78%；归母净利润0.105671亿元，同比下跌98.08%。 换句话说，就是增收零利，赚了个寂寞。不仅是单季，公司前三季度实现营业收入634.62亿元，同比增长45.78%；归母净利润6.13亿元，同比下跌56.37%，也是腰斩了。 同日，欣旺达发布《关于公司终止发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的公告》。在这前一天，欣旺达召开第七届董事会第三次会议，审议通过了《关于公司终止发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》。换成人话就是，港股IPO彻底凉了。 可是在大A上，欣旺达还涨了。11月2日，锂电池板块震荡拉升，欣旺达盘中一度上涨超14%，后来收盘在17.79元/股，市值超328.66亿元。此前，欣旺达10月29日收跌5.21%，30日收跌4%。 何以如此？所以，就不能光看表象，要穿透看本质。 港股IPO凉了 欣旺达的股票能涨，直接的原因是小米投资入股。 欣旺达（300207.SZ）公告上说，子公司欣旺达动力进行增资扩股（C+++轮增资），引入小米科技全资子公司瀚星创业投资有限公司（以下称“小米”）作为股东。 这次小米出资17亿元，认购欣旺达动力8.98亿元新增注册资本，对应增资完成后5.34%的股份。本轮增资完成后，欣旺达动力估值约318.35亿元，小米成为第三大股东。 而一个多月前，理想也这般宣布入股。理想汽车拟出资26.5亿元，认购欣旺达动力约14亿元新增注册资本，对应增资完成后欣旺达动力8.79%的股份。 交易完成后，理想汽车间接合计持有欣旺达动力11.17%的股份，成为第二大股东。而本轮小米增资完成后，理想汽车的持股将由8.79%降至8.32%。此外，欣旺达通过惠州新能源持有的股比则由24.06%稀释至22.78%。 不过，从子公司欣旺达动力本身来说，2025年营收201亿元，净亏损为31.69亿元。2026年上半年营收155亿元，净亏损为3.24亿元。一年半合计亏了34.93亿元。资产负债率也逼近84%。 换句话说，小米入股17亿元、理想投26.5亿元，这么多钱投下去也就堪堪补个亏损窟窿。至于还在不断“烧钱”的欣旺达动力后面能给两家股东创造多少价值，投资会不会打水漂，谁也不知道。 不仅如此，欣旺达还做了一件“断臂”的事，今后欣旺达的报表中将不再有子公司欣旺达动力的报表，交出了欣旺达动力的控制权。当然，结果是以后的报表会好看很多。 这个教科书式的“出表”操作是这样的：欣旺达动力将进行董事会换届选举，选举完成后，欣旺达在欣旺达动力的董事会席位将不超过半数，将不再拥有控制权。根据相关规定， 欣旺达动力从欣旺达的控股子公司变为参股子公司，不再纳入公司合并报表范围。 之所以有这波操作，别的不说，欣旺达动力本身就亏麻了，还得继续“烧钱”。所以，欣旺达也需要甩包袱，有点像抖音“开美颜”。 根据企业会计准则，不再入表后，欣旺达对欣旺达动力的剩余股权按公允价值重新计量（长期股权投资由成本法转为权益法核算），预计增加欣旺达2026年度净利润32~45亿元。这笔一次性收益足以在全年报表上形成根本性的扭转。 而将终止港股IPO与欣旺达动力出表这两者合在一起来看，逻辑是连贯的。H股上市的核心诉求之一，原本是为欣旺达的动力电池等重资产业务开辟境外融资通道。现在有小米、理想投了，赴港融资的必要性和紧迫性倒是相应下降。 不过，这种所谓先梳理内部资产结构再择机推进国际化融资的大招，还能不能IPO成功就很难说了。虽说欣旺达在公告中强调，“国际化是公司长期坚持的核心战略之一，本次决策仅为阶段性时机选择，并非调整全球化发展方向。”但是，别忘了，金主爸爸们都是很清醒的。 “扶不起的”的动力电池？ 欣旺达能被小米、理想投资，也跟“车企自研电池”的浪潮分不开。 今年9月，小米汽车发布“龙甲电池”战略，并宣布中创新航和欣旺达动力成为战略合作伙伴，其最新车型小米澎程全系搭载中创新航电池和欣旺达动力电池。换句话说，电芯是欣旺达和中创新航的，其他包括品牌都是小米的。而小米SU7（参数丨图片）、YU7则继续保留宁德时代做主供。 理想则是在与宁德时代交恶后，全面切换自研电池。目前，理想L8 、L6、i8、i6已全面切换，MEGA首批仍采用宁德时代5C三元锂电池，在自研电池完成生产爬坡后再全量切换。 有机构测算过，理想与小米合计约占宁德时代国内装机量的13.6%，量还不小。我们不说两家的投资逻辑，毕竟，放眼望国内，可选的合作伙伴确实不多，宁德时代和比亚迪就占了超过六成的份额。 对欣旺达而言，卖了动力股份绑定两家股东，倒是可能为其带来可